ARB:一文解读 Arbitrum 的空投价值

3月16日晚，Arbitrum基金会宣布发布其治理代币ARB，开启空投查询，正式公布了其代币经济模型。

空投查询地址：

https://arbitrum.foundation/

Arbitrum与Optimism都是Optimisticrollup方案，同时OP代币在2023年的价格从底部的0.95涨到了2.95，可以说是整个加密市场中表现最好的代币之一。

那么OP的竞争对手Arbitrum的价格在上线后究竟有哪几种可能呢？用户手中空投究竟值多少钱呢？我们要怎么去估算才比较合理？

本文将从以下几个维度进行对比来尝试判断什么样的价格是合适的：

1、估值对比

2、业务数据与收入对比

3、生态情况对比

巨鲸0x5a80在过去24小时增持逾25万枚AAVE，约合1720万美元:金色财经报道，据Lookonchain监测，巨鲸0x5a80在过去24小时增持257,147枚AAVE（约1720万美元），当前总计持有474,579枚AAVE（约3180万美元）。当该巨鲸在10小时前停止买入时，AAVE价格开始下跌。[2023/6/26 22:00:11]

01估值对比

市值对比详情可见下表；在市值对比中，我们用的是锚定总市值(流通市值)/TVL比率的思路来估算Arbitrum的市值，最后得出的结果在1.2-2之间。

但需要注意的是，Op本身的市值就是在波动的，因此若在领取ARB空投时大盘并不稳定开始走熊时，则OP的市值也会有一定的下降，此时$ARB的保守价格也会随之下降。

孙宇晨：将以15亿美元收购瑞士信贷，并将其整合到Web 3.0世界:金色财经报道，区块链平台Tron创始人孙宇晨：将以15亿美元收购瑞士信贷，并将其整合到Web 3.0世界。（金十）[2023/3/20 13:13:51]

而从收入的角度来判断两条公链的估值时，我们可以发现，由于目前Arbitrum生态中的整体基本面都远好于OP，所以根据这个维度得到的ARB价格会比第一种方式高了近2倍。

对于该种情况我们持有谨慎态度，因为在加密市场中，基本面的因素并不是影响价格的最主要因素；

其次目前Arbitrum上的收入很大一部分是来源于撸毛群体，当空投过后，生态中的活跃用户数预计会有一定的下滑，因此在对于收入维度中得到的$ARB价格我们持保守态度，仅供参考。

若考虑到后续生态活跃用户数可能的下滑，或许在原价格上乘以一定的权重会更加合理。

同时需要注意的是，若从市场博弈的角度来看，当市场对ARB价格若有较大的分歧，可能空投砸盘的区间也会比较宽泛。

但是若市场对ARB的价格分歧较小，则在该区间内的砸盘可能会比较密集，从而走出低于市场预期的价格。

MakerDAO发起紧急提案，提议变更USDC等资产相关参数以减轻协议风险:3月11日消息，MakerDAO治理社区发起紧急提案，提议变更USDC相关资产风险和治理参数，将UNIV2USDCETH-A、UNIV2DAIUSDC-A、GUNIV3DAIUSDC1-A以及GUNIV3DAIUSDC2-A等USDC相关LP作为抵押品的债务上限降至0。

此外，提案还要求更改PSM-USDC-A、PSM-GUSD-A等锚定稳定模块的部分参数以减轻协议风险。[2023/3/11 12:57:22]

尤其在考虑到OP空投发币时仅发了总量的1%。而Arb空投了11.62%，在初始上线的砸盘力度上，$ARB可能在刚上线之初较难走高。

而对于想参与这一波ARB上线热潮的玩家来说，在UniswapV3组LP吃手续费可能也是不错的选择。

02业务数据与收入对比

首先我们来看看Arbitrum与OP每周的收入情况，如下图所示，近一个月Arbitrum的每周收入在$90k-$300k之间，而Optimism的每周收入在60k-120k之间。

分析师：以太坊有进一步下跌31%的风险:金色财经报道，来自加密货币期货市场的数据显示，许多投资者似乎在合并后的几个小时内平仓了对冲头寸，根据Crypto分析师Ali Martinez的说法，如果ETH跌破 1460 美元的支撑位，可能会进一步跌至1000 美元，较当前价格下跌 31%。 在合并之前，Glassnode 报告说，9 月之后的期货和期权向后移动表明在事件发生之前存在“卖新闻”的假设。链上分析公司Glassnode还强调，即期货交易者在合并后以折扣价定价ETH，并愿意为下行保护支付溢价。这是基于合并事件后通过期权对 ETH 敞口的需求相对较低。[2022/9/16 7:02:15]

具体的数值对比如下表所示，可以看出，Arbitrum在收入从各个维度上是都是略高于Optimism的。

美国部落国家经济区发布 DAO 规则草案:金色财经报道，周三发布的规则草案显示，南卡罗来纳州罗克希尔的卡托巴印第安民族支持的数字经济区希望将去中心化自治组织 (DAO) 视为非法人非营利协会或有限责任公司。

拟议的法规是卡托巴数字经济区（CDEZ）努力吸引区块链和Web3公司到联邦承认的700英亩保留地的一部分。

根据 CDEZ 的说法，将 DAO 组织为非营利组织的选项提供了治理机构“渴望”的灵活性。这意味着 DAO 几乎可以完全通过自己的原则而不是任何法定要求来自由地管理自己。这些规则在 9 月 10 日之前公开征求公众意见。（coindesk）[2022/8/18 12:34:39]

（Souce:tokenterminal)

除了公链收入以外，我们再来看看Arbitrum上的每日交易笔数与活跃地址数的对比。

如下Dune面板所示，过去三个月里Arbitrum生态中的交易笔数远大于Optimism。Arbitrum上的交易笔数约为OP的2-3x，其中有其生态中的爆火游戏Beacon的影响，也有GMX这类Top级协议的带动。

活跃地址数的走势与交易笔数类似，过去一个月Arbitrum上的活跃地址数量为OP的2-3x。

但是考虑到$ARB代币预期已经被释放后，Arbitrum上的交易笔数和活跃用户数可能会有一定的下降，参考下图OP在发币后的链上交易笔数走势。

03公链的生态情况对比

从下图Defillama的排行中我们可以看出，目前Arbitrum上的协议数量为234个，Optimism上的为113个，是OP生态的两倍。

过去一个月两者的TVL都上涨了近20%，没有显著差别；而从TVL来看，Arbitrium上的TVL目前为$1.71b，OP为$0.94B，前者是后者的1.82倍。

从生态内协议的采用度来看：

TVL过$10M的协议，Arbitrum生态中有28个，而OP有19个；

TVL过$100M的协议，Arbitrum生态中有4个，OP有2个；

可以看出，Arbitrum生态中无论是协议数量，还是采用度高的，TVL高的协议数量，Arbitrum都比Op生态发展得更胜一筹。

从开发者部署情况来看：

如下图的DUNE数据显示，过去90天内在Arbitrum上部署的合约数量在50k-100k之间，而OP部署的合约数量在10-30k左右，长期来看，更多开发者的入驻对Arbitrum是更为有利的。

从两者的用户留存率来看：

Arbitrum与Op相当，留存率均在30%左右波动，并未有明显差异。

04总结

本文估算了Arbitrum的市值，比较了Arbitrum和Optimism的估值、业务数据与收入、生态情况等方面。

从估值对比、业务数据与收入对比、生态情况对比三个维度进行了分析。根据各个维度得出的结果，Arbitrum的价格可能在1.2-2之间，但需要注意的是，若在领取ARB空投时大盘并不稳定开始走熊时，则OP的市值也会有一定的下降，此时ARB的保守价格也会随之下降。

最后的最后，恭喜跟着Biteye一起撸到空投的群友！！！我们在21年跟22年多次出了OP跟ARB的交互教程文章与直播课程，之后还会给大家带来更多L2、ZK生态中优质项目交互的详细教学。

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