CRV:为什么 CurveFinance 比 Uniswap 更能成为DeFi的核心协议？

摘要:1.$CRV的代币经济保护Curve建立了较高的竞争壁垒。

2.Curve的“流动性即服务”——解决链上流动性需求的功能。

3.UniV3因为以下因素丧失了定价权：(i)在极端市场上运作不良，因为流动性在LP的各种价格范围之外枯竭。(ii)为新项目建立长尾资产池时增加流动性管理的门槛&(iii)挑起LPs之间的竞争，从而(a)给新项目为了引导流动性带来额外的困难&(b)使V3本身面临被超越的风险。

4.CurveV2的“夏天”如果你在阅读时被里面的逻辑论述搞糊涂了，请回来看摘要!以下是具体分析：

1.背景

自从我关于Curve与Uniswap的讨论进行了2周后，很多非常棒的观点和反驳被提炼出来，使比较更加令人信服。富有成效的讨论为DeFi的下一步的发展方向提供了思路。

2.$CRVtokenomics通过统一LPs、项目和Curve本身的利益，保护@CurveFinance不受竞争对手影响。如何做到的？#CurveWars在争夺收益率和铸币权时，将大多数$CRV释放变成$veCRV。

彭博分析师：以太坊期货ETF通过的几率高达95%:金色财经报道，彭博分析师Eric Balchunas在社交媒体上称，目前，我们认为比特币现货ETF在年底前获得批准的几率为65%，而以太坊期货ETF获批的几率为75%，不过我认为以太坊期货ETF通过的几率高达95%。James Seyffart则不太确定。但在现货方面，我们完全一致。

金色财经此前报道，彭博ETF分析师James Seyffart发布推文称，目前已收到11只以太坊期货ETF申请，Proshares申请了第4个以太坊期货ETF，这个ETF是等权重的比特币和以太坊ETF。[2023/8/4 16:17:56]

3.什么是铸币？

铸币的行动/过程当涉及到加密货币时，它指的是相对于其标的物而言，铸造更多挂钩资产的能力。贬值风险会迫在眉睫，当(i)挂钩资产不能立即转换为其标的物和(ii)......

4.......流通的供应量超过了链上的流动性，即DEX上可用于交换的流动性。想象一下，如果@CurveFinance上的$stETH池规模太小，会发生什么？由于$stETH不能立即被赎回为$ETH，持有者为了抢占先机可能会试图通过......

HashKey：生态积分HSK不会有任何售卖行为:金色财经报道，数字资产金融服务提供商HashKey Group发布公告称，HSK是HashKey EcoPoints，仅用于赠送给生态贡献者，不会有任何售卖行为。[2023/4/14 14:02:19]

5.......直接将stETH卖给Curvepool以换回$ETH，特别是当Curvepool浅到足以引起恐慌的时候。这就是为什么，对于LSD这样的挂钩资产，铸币对他们在扩大规模时保持挂钩很重要。

6.LP和在Curve上创建池子的项目大多都锁定了$CRV来争夺铸币权。LP可以从项目对铸币权的争夺中获益，而挂钩资产的项目需要铸币权来扩大业务规模。如果有一个新的稳定币DEX，就很难与Curve竞争...

7....因为要吸引LP，它必须给予至少高于LP从锁定$CRV中获得的收益率的奖励。$veCRVAPR=交易费用+提高的奖励和/或贿赂。

8.另外，为了避免流动性分散，项目更倾向于将所有的流动性放在一个场所，不愿意在新协议中争夺铸币权，否则就需要以更高的流动性成本来维持挂钩。因此对于一个新的稳定币DEX，很难吸引流动性

数字藏品国际周指数提升至27.6点:金色财经报道，据同伴客数据显示，上周（2023年1月31日-2月6日）数字藏品国际周指数上升10.9至27.6点，国内周指数小幅下跌11.6点至89.8点，数字藏品综合价值周指数小幅回升1.8点至52.5点。

备注：

· 数字藏品综合价值指数由同伴客数据与链境Labs联合研发，是对国际及国内当月市场热度最高的数字艺术品项目市场总销售规模的综合反映，以2021年11月份销售额的30分之7为基数，指数基值为100。

·国内周指数成分之一的幻核于8月16日发布平台终止运营公告，但销量已于7月10日后归零。为遵循去掉某一成分后指数计算结果无变化的原则，该指数使用幻核7/4-7/10的销售数据进行销售基数调整，并将新的销售基数作为8/14后的指数计算基数。[2023/2/6 11:50:07]

9.这就是为什么Curve在稳定币/挂钩资产领域几乎找不到竞争对手的原因；$CRV代币经济确保LP和项目与Curve站在一起。对$CRV代币机制的主要批评是：(i)$CRV是高度通货膨胀的；(ii)$CRV释放的成本超过了交易费用。

Rarible的定制NFT市场即将上线Polygon:金色财经报道，NFT市场Rarible为NFT收藏创作者推出了新的服务，允许他们免费制作自己的定制市场。此举是为了应对Polygon对NFT和游戏项目日益增长的兴趣，特别是在Reddit的Collectible Avatars在该网络上取得成功之后。[2023/1/19 11:19:58]

10.对于(i)，当提到$CRV的通货膨胀率为28%时，批评者往往忽略了贿赂，而贿赂实际上是收益的主要来源有了贿赂，$CRV年利率是~40%，抵消了通货膨胀率。当1美元的贿赂可以得到>1美元的CRV释放时，资本效率也可以实现。

11.对于(ii)，$CRV释放不是成本，因为它在释放前已经预付了。怎么会呢？$CRV的释放是由gauge权重投票决定的。为了投票，人们可以购买更多的$CRV并锁定以获得$veCRV，或者贿赂$veCRV持有人进行投票。无论哪种方式，$CRV都会被支付以引导投票。

12.项目直接购买$CRV或贿赂选民以获得$CRV的释放，以获得可以通过深化链上流动性来加强挂钩的铸币权。否则，通货膨胀的$CRV体量将使项目对引导$CRV释放的影响相形见绌，链上流动性将萎缩。

萨尔瓦多和卢加诺签署协议，帮助传播比特币的采用和教育:金色财经报道，萨尔瓦多和瑞士卢加诺市签署了一份谅解备忘录（MOU），旨在促进比特币在他们自己的地区以及邻近的州和国家的采用。

萨尔瓦多驻美国大使Milena Mayorga周五在卢加诺的B计划论坛上宣布，她的国家在卢加诺开设了一个 \"比特币办公室\"，配备了一名新的名誉领事，在该市、意大利和欧洲宣传比特币。

一年多前，萨尔瓦多成为第一个采用比特币作为法定货币的国家。卢加诺在瑞士没有这样的权力，但大约七个月前启动了B计划，目标是将比特币的采用带到这个拥有7万人口的城市。（coindesk）[2022/10/29 11:54:57]

13.由于每一个$CRV的释放都是由项目方作为流动性的成本预付的，因此$CRV的释放是项目维持链上流动性的成本，而不是Curve本身的成本!@CurveFinance的独特定位和ve代币模型使$CRV与其他高通胀的代币不同

14.有其他功能，但很少有人知道。问题：在Curve推出贷款池之前，如果相关贷款池耗尽，持有cUSDC的贷款人可能无法取回USDC；对于想要取回DAI的cDAI持有者也是如此。

15.在借贷协议上的池子被抽干的情况下，解决出借人的退出问题。如何解决？当人们向Curve上的借贷池提供USDC或DAI美元时，他们向@compoundfinance借出美元，他们的cToken将作为LP发送到Curve上的借贷池。

16.贷款池作为贷款人的退出流动性，并帮助重新平衡贷款协议上的贷款池。怎么做？例如，如果Compound上的$USDC池被耗尽，$cUSDC持有人可以到@CurveFinance借贷池将$cDAI与$cUSDC交换，然后将$cDAI转换成Compound上的$DAI。

17.Curve使自己在DeFi和整个加密货币行业中成为必不可少的一环，将其定位为一个流动性储备库，其中i.)LP受到良好的APR的激励，项目通过锁定$CRV或$CVX的ve-model，使他们的利益与Curve保持一致，从而得到铸币权，以扩大业务......

18.......因此，他们倾向于与Curve一起对抗竞争对手(参照@SushiSwap曾经通过分叉UniV2获得一些DEX市场份额的情况)ii.)贿赂市场允许在释放前预付$CRV成本。

19.iii.)在@CurveFinance上的借贷池允许贷款人在任何时候提取本金，即使在@AaveAave或@compoundfinance上的池子被耗尽时也是如此。这种程度的可组合性和较低的收集链上流动性的成本是Curve成为加密货币中流动性源泉的原因。

20.除了高效的ve-tokenomics，@CurveFinance处于更有利的位置，因为UniV3已经失去了对长尾资产的定价权，因为(i)无法处理极端的市场行情(ii)提高流动性管理的门槛(iii)激起了LP之间的激烈竞争

21.对于(i)，在UniV3上的LP就像区间订单一样：当市场被拉升/抛售时，LP需要重新调整价格区间，否则他们就不能赚取任何交易费用。截图显示大多数LP没有及时调整，导致流动性枯竭相比之下，Curvev2没有停机时间

22.上述现象并不罕见，由于"正常价格范围"之外的流动性紧缩。事实上，在UST危机中，UniV3无法正常运作，因为$LUNA一直处于"无人之境"。如果一个DEX的价格信息在极端市场上不可靠，它怎么能有定价权呢？

23.对于ii，新项目发现很难管理v3的流动性如果价格跌出选定的范围，UniV3LP要么(i)遭受无常损失IL并选择新的价格范围，要么(ii)等待价格回落到该范围，在此期间，LP不赚取交易费用

24.对于(i)，当LP重新平衡其头寸时，IL每次都会累积。在极端的市场上，LP可能会遭受千刀万剐的命运。对于(ii)，除了IL之外，LP还要承受巨大的机会成本：由于UniV3中的资本是闲置的，他们没有赚取交易费用，因为他们不想遭受IL。

25.UniV3的流动性管理的门槛被抬高了，对于新项目来说，在那里推出长尾资产池的门槛变得太高。下面是一些新项目牵头人的反馈：https://twitter.com/gmdSaul/status/1611928353090711554?s=20&t=svA0Fsd67E40iQ34Bn9Crg…

结论：很少有项目选择在UniV3上推出新的代币。

26.这不利于UniV3在DeFi/web3中成为不可缺失一环的目标，因为它的定位最初是一个DEX，除了对CEX的补充，它允许用户交易长尾资产，因为新项目可以无权限地推出代币。

27.因为正如中所说，UniV3激起了LP之间的竞争，而CurveV2通过使LP的头寸可互换来防止这种竞争。在UniV3中，被动的LP被主动的LP所竞争，因为即使LP选择以任何价格为任何资产提供全方位的流动性......

28.......一定存在一些在较窄的价格范围内提供流动性的LP，因此，提供全方位流动性的LP比刚好只在该范围内提供流动性的LP赚得少得多。集中的流动性是一种杠杆：较高的交易费用+较高的无常损失IL。

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