BTC:市场流动性下降？起底常见的做市商策略

FTX事件引起了行业做市商的空前恐慌，不关乎盈亏，FTX里外部做市商的本金在此次覆灭，此次危机后，整体行业的市场流动性下降也因为一部分做市商停摆。做市商似乎对于大众投资者还有一些神秘感。

定义——做市策略是风险中立盘口价差套利策略，属于高频交易策略。

基本原理——在盘口的卖一和买一价之间，插入委买单和委卖单，增加交易平台流动性，平台会为做市商提供流动性奖励，如果插入的两个单子都成交的话，做市商就吃到了买卖单之间的价差，做市商所持有的头寸并没有变化，如果价差扣除交易摩擦之后还有盈余，那么该做市商就获得了相应的盈利。

SEC执法行动后，Cumberland累计从币安和Coinbase提取超3.7万枚ETH:6月8日消息，据Lookonchain监测，Cumberland再次从币安提取了8250枚ETH(1500万美元)，从Coinbase提取了4500枚ETH(800万美元)。在美国SEC起诉币安和Coinbase后，Cumberland已共计从两家交易所提取37600枚ETH(6900万美元)。 据此前消息，Cumberland昨日从Coinbase提取了2万枚ETH（约合3700万美元），从币安提取了4,850枚ETH （约合900万美元）。在此期间，他还提取了AXS、SHIB、COMP、LINK、CRV、AAVE和RNDR。[2023/6/8 21:23:15]

现货的做市策略

比特币矿工储备跌至191万枚BTC，创12年新低:金色财经报道，IntoTheBlock披露截至10月12日下午的数据显示，比特币矿工储备跌至191万枚BTC，创近12年以来新低。

此外，自2022年初以来，比特币矿工储备仅有46天高于200万枚BTC。比特币矿工储备于2010年2月19日首次超过200万枚。（Decrypt）[2022/10/13 10:33:14]

包含短期趋势判断、做市、再平衡、主循环四个模块

短期趋势判断：如果呈现极端行情，暂停做市；如果单边趋势较为明显，则减少做市订单的委托数量

扎克伯格：苹果是Meta在元宇宙领域主要对手:10月12日消息，Meta CEO扎克伯格（Mark Zuckerberg）在接受The Verge采访时暗示苹果是Meta在元宇宙领域主要对手。

扎克伯格在采访中表示，“苹果目前未宣布的VR平台是一个封闭的生态系统，Meta的系统是开放的。在每一代计算平台中，都有开放生态系统和封闭生态系统，比如Windows和Mac，然后是Android和iOS。封闭的生态系统将它们产生的大部分价值和利润都推给了平台所有者，开放的生态系统让更多的人可以分享创造的好处”。[2022/10/12 10:32:21]

做市下单：分析买卖盘口信息，如果价差满足条件，利用做市算法下单功能，在上下买卖N档进行批量下单

再平衡：分析当前持仓比例与初始持仓比例的差异，如果超过一定限额，启动再平衡功能。

再平衡启动后，系统利用再平衡算法下单功能，对净头寸进行消化处理，即到市场去对冲掉该部分净头寸。如果净头寸为多，则下达卖单；反之，则下达买单，直到净头寸减少到可承受的大小

主循环：负责粘合上面三个的逻辑并使之能够持续轮询执行。

其中，短期趋势判断模块和做市模块是顺序处理模块，再平衡模块是独立的线程。

期货做市策略

期货做市策略还要注意做市时机选择、净头寸处理、锁仓、移仓、对手盘减仓等复杂的期货相关的处理逻辑

做市时机选择：做市商本质上是整个市场的交易对手方。

如果市场呈现急剧的单边行情，做市商下达的买卖委托单会大概率出现单边成交的情况，因此做市商手中就会积累大量的风险头寸

积累大量的风险头寸，这是做市商不想承担的风险。

因此，做市商在选择是否下达做市指令之前，都会预判一下市场的趋势明显程度

如果市场短期内呈现非常明显的趋势信号，做市商就会相应地减少自己的做市单数量，甚至停止做市

极速的单边上涨或下跌是做市商的灾难，比如312，519

净头寸处理：做市商手中累计的净头寸，可以通过很多种办法来处理，下面列举其中两种：

1、在下一次做市时，处理掉累积的净头寸。比如做市商目前净头寸有2BTC，下次做市时，他就可以下达一个卖3BTC的委卖单，一个买1BTC的委买单。

2、开立另外一个独立的程序，对累积的净头寸进行成本计算，然后按照成本价*（1+一定比例的手续费+一定比例的profitmargin)，将该头寸反向甩出市场，

甩出方法又有两种：

a.按限价单从价优到价劣依次甩出市场，超时不成交的部分则撤单，等待下次机会

b.先按限价单从价优到价劣依次甩出市场，超时不成交的部分，则按市价单甩货。

第一种方法的好处是甩货成本可控，但是甩货周期可能会拖得比较长

第二种方法则能有效地控制甩货周期，但是成本不可控，孰优孰劣，需要做市商根据自己的风险偏好慎重考虑

做市商如何获利？方法有哪些？

利润是市商行为的驱动力

通过差价获利：买一与卖一之间存在的差价，即为做市商可赚取的差价

交易平台返佣：平台的流动性越高，用户的交易体验越好，交易平台也就能获得更多的利润，交易平台给一些专门做市商付费，比如Jump是大做市商，也参与伦交所黄金的做市。

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