DAO:从 DAO 监管第一案，看美国 CFTC 对 DAO 的监管逻辑

2022年9月22日，美国商品期货交易委员会在美国加利福尼亚州北区地方法院对去中心化自治组织非法提供场外杠杆及保证金零售商品交易；(ii）未经登记擅自从事期货交易未能按照《银行保密法》下FCM的要求执行KYC验证和客户识别程序（CIP)。同时，CFTC发布了一份针对bZeroX,LLC及其创始人的和解令，以解决同样的违法行为。

这是美国第一个联邦机构要求DAO成员对DAO的行为承担可能的个人责任。CFTC的监管行为在DAO、Web3领域里引起了相当大的震动，这将使DAO这一去中心化组织暴露在美国政府的严格监管之下，并可能严重阻碍DAO的发展。接下来我们就一起来看看案件的背景以及CFTC的监管逻辑。

一、CFTCv.s.OokiDAO案件背景

Coinbase：正在调查平台目前存在的发送和接收资产的延迟问题:金色财经报道，Coinbase表示，正在调查平台目前存在的发送和接收资产的延迟问题。[2023/8/10 16:17:18]

CFTC对OokiDAO采取了两项行动：(1）对bZeroXLLC及bZx协议创始人的指控进行和解，(2）对OokiDAO提起诉讼，法院批准了通过论坛聊天机器人bot以及帖子公告的形式向?OokiDAO?以及DAO成员进行告知并送达传票。OokiDAO由bZeroXLLC变更而来，是通过OOKIToken代币持有者的投票，对一个名为bZx的DeFi借贷协议进行治理的去中心化自治组织（DAO)。

根据起诉状，bZx协议最初是由bZeroXLLC及其创始人开发并维护的，大约在2021年8月23日，bZeroXLLC将bZx协议的控制权转移到bZxDAO，从那时起，bZxDAO只能通过OOKIToken代币持有者的投票进行治理。

bZx协议是一个基于区块链的去中心化协议，协议允许任何拥有以太坊钱包的人提供数字资产作为抵押品以建立杠杆头寸从而进行交易，交易的价值由两种数字资产之间的价差决定，而并不涉及实际数字资产的出售。根据CFTC的规定，此类活动必须由注册登记的商品期货佣金商执行，而bZeroXLLC和OokiDAO从未在CFTC注册，就违反了《商品交易法》第4(a）条和4d(a)(1）条以及CFTC的相关规定。

巴西中央银行扩大Real Digital的试点范围:金色财经报道，巴西中央银行（BCB）为Real Digital试点项目（RD试点）的运作制定了规则和程序。它创建了一个执行管理委员会（CEG），具体负责RD试点的管理和实施。参加RD试点的机构数目限制在10个以内，根据法规规定的标准和程序选择。其他监管机构和国家金融系统（SFN）实体的员工可以作为观察员参加RD试点，由CEG决定并在其协调人的邀请下参加。[2023/5/5 14:44:38]

CFTC援引其中一位创始人的表述：“过渡到DAO将使bZx协议免受监管监督和问责。”显然CFTC并不同意，CFTC认为：bZx协议上交易的数字资产，如DAI以及ETH等虚拟货币，都属于《商品交易法》定义下的“商品”。根据CEA以及CFTC的规定，那些以杠杆或保证金为基础向零售客户提供或购买的商品，如果没有在28天内“实际交付”的，应被认定为“期货交易”，其监管更像是衍生品，必须遵守CEA的相关法律规定和接受CFTC的监管。

11.2亿美元的比特币期权今日到期:金色财经报道，数据显示，4月7日将有11.2亿美元比特币期权到期，其中，1.85的看涨期权与看跌期权比率反映了7.2亿美元的看涨期权（买入）和3.9亿美元的看跌期权（卖出）之间的未平仓利息差。如果比特币的价格在4月7日UTC上午8点保持在28,100美元附近，将只有1.25亿美元的看涨期权。此外，到期的关键水平是28,000 美元，但由于经济衰退风险增加和市场波动，不可能预测结果。如果多头能够获得1亿美元的资金，这些资金很可能被用来进一步加强支撑水平。[2023/4/7 13:49:23]

二、CFTC的监管逻辑

相比现货交易，期货交易的主要目的不是为了获得标的资产的所有权。由于期货交易高杠杆的特性，具有极高的交易风险，各国都对期货交易采取严格的监管。CFTC早在2015年就在一个强制执行案件中对商品进行了宽泛的解释，将比特币以及其他虚拟货币定义为CEA项下的商品。此外，现任CFTC主席RostinBehnam也表示CFTC的监管框架已经具备监管加密市场大部分虚拟货币的能力，包含BTC和以太币以内。

金融科技投资公司Raisin完成6000万欧元E轮融资:3月24日消息，德国金融科技投资公司 Raisin 宣布完成 6000 万欧元 E 轮融资，私募资产基金 Catalyst 参投。

Raisin 于 2022 年 9 月推出可管理的加密货币投资组合服务Raisin Crypto，帮助用户以一种低成本的方式投资加密货币，目前该组合中的加密资产包括比特币、以太坊、Cardano、Solana、Polkadot、Polygon 和 Avalanche。除了加密投资之外，Raisin 还提供 ETF、退休金融产品、以及私募股权投资业务。[2023/3/25 13:25:41]

对非法提供期货交易的监管

根据CEA第1a项的规定，CEA项下的商品是一个非常宽泛的定义，其不仅包括实体商品，还可以包括无形商品，以及类似于碳排放权的权利与利益等。此外，美国多个司法判例也认定虚拟货币是CEA定义下的商品，必须遵守CEA的相关法律规定和接受CFTC的监管。

在此基础上，如果虚拟货币的交易满足：交易对象必须是CEA所定义的“非合格合约参与者”；交易是以保证金或杠杆的方式进行的；且商品在28天内并未“实际交付”，那么该种交易将被定义为CEA第22D项下的“期货交易”，那么结果是提供交易的平台及从事交易的机构必须遵守CEA的相关法律规定和接受CFTC的监管。

CFP委员会为加密货币顾问设定了高标准:金色财经报道，注册财务规划师 (CFP) 委员会于12月5日发布了“致CFP专业人士关于加密货币相关资产财务建议的通知”。通知概述了与加密货币投资相关的一系列风险，并列出了财务顾问在决定提供或不提供加密货币投资建议时可以遵守的一些标准。

该报告阐明了CFP委员会的准则和标准，既不禁止顾问就加密提供建议，也不禁止他们不提供任何建议。它强调，财务顾问在提供加密建议时必须遵守信托义务，充分考虑客户的目标、风险承受能力和个人/财务状况。它强调了提供与加密相关的建议所必需的能力标准。[2022/12/23 22:02:08]

在上述案件中，CFTC认为，bZx协议交易的数字资产被认定为CEA项下的商品，此外，bZx协议从事的交易属于CEA定义的“期货交易”，那么bZx协议的实际控制人以及运营者就必须遵守CEA的相关法律规定和接受CFTC的监管。由于bZeroXLLC和OokiDAO从未在CFTC注册，CFTC就指控OokiDAO通过向美国居民提供非法的杠杆和保证金交易违反CEA以及CFTC的相关法律规定。

对DAO的监管

在bZeroXLLC转变为DAO之前，应该由bZeroX及其创始人承担相应的法律责任，这是没有问题的，CFTC在这个案件中对于违反期货交易资质的指控并不新奇。但值得注意的是，CFTC除了要求bZeroX的实际控制人承担责任外，还要求参与OokiDAO投票治理的成员承担个人责任。CFTC的监管逻辑如下：

首先，据联邦法律，OokiDAO符合非法人组织的定义，其由以下四个方面构成：(1）一个自愿的个人团体；(2）没有组织性文件；(3）由各方共识组成；(4）以促进共同目标为目的。

其次，CFTC根据相关联邦法律以及一系列州有关合伙法的判例，认定盈利性非法人组织的成员需要对组织的行为承担个人责任。这区别于LLC或Corp等法律实体能够将法律实体的责任与个人的责任区分开来，这对于DAO来说是致命的。CFTC将bZeroXLLC与OokiDAO进行类比，即LLC与DAO同样控制着bZx协议，LLC通过成员投票对bZx协议进行治理，而OokiDAO同样通过成员投票对bZx协议进行治理。因此，CFTC表示：一旦OOKIToken代币持有者通过治理代币投票来影响OokiDAO治理提案的结果，那么该Ooki代币持有者就可以被认定为自愿参与OokiDAO治理而需要对DAO的行为承担个人责任。

三、各方异议

首先是CFTC的委员SummerMersinger对该CFTC的行为表示异议，Mersinger指出，CFTC的这一监管行为是基于不合适的州层级法律理论，是为了监管而监管的。此外，Mersinger不同意仅仅通过治理投票就要求DAO成员/代币持有人承担DAO的责任，CFTC随意地将OokiDAO定义为非法人实体是武断的，并可能给创新的加密生态带来负面影响。

而与之相反，CFTC主席RostinBehnam则认为OokiDAO是一个明显的欺诈案例，组织者涉嫌试图逃避CFTC的监管，非法向美国零售客户提供杠杆及保证金的数字资产衍生品交易。他将DAO描述为一种独特的技术，但这并不能将DAO从州或联邦级别的监管框架中豁免出来。

随后，Web3投资机构ParadigmOperations以及a16z均向法院提交了法庭顾问简报，声援OokiDAO。双方均表示CFTC仅仅通过治理投票就要求DAO成员/代币持有人承担DAO的责任是不合理的，a16z的总法律顾问MilesJennings进一步表示，应该将重点关注在那些对DAO非法行为进行治理投票的成员而非整个DAO的成员。

四、写在最后

案件更多的细节还需要等到开完听证会后才能确认。但是无疑，这次CFTC的监管行动在DAO、Web3领域里引起了相当大的震动，最主要的原因是通过DAO投票参与治理的成员可能需要直接承担法律责任。虽然美国监管机构一直在扩大对加密货币及相关领域的影响力，但令许多人惊讶的是，第一个对DAO出手的会是CFTC，而不是美国证券交易委员会，以免其成员被要求承担相应的法律责任。

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