ETH国债化背景下,生息资产二次利用为DeFi2.0提供了一条可行的道路。撰文:Loki,HuobiIncubator
一、Merge是ETH基本面的一个重大转折点
1.1矿工亡,节点兴
一直以来大量的挖矿收益被矿工获取,以太坊2022年7月矿工总收入达到了5.96亿美元,按照这一数据估算,大约年收入约为70亿美元。按照2021年的数据,ETH挖矿收益中,电费成本大约占到33%,矿机成本占到10%,对应2021年和2022年77亿美元和35亿美元的成本。
一方面,ETH矿工也是生态的参与者,维护网络的运行。但另一方面,ETH矿工也是生态和ETH持有者的对手盘,需要抛售ETH来覆盖成本。ETH转向POS,可以大幅度降低维护网络所需要的成本,预计固定产出将减少90%。即维系系统运作的成本降低到7亿和18亿。考虑到燃烧机制,ETH可能会进入实质性通缩。按照10亿的收入计算,节点也可以获得非常可观的APY。
Linea将在主网上向Voyage活动参与者提供NFT奖励:7月12日消息,Linea官方宣布,为期九周的Voyage活动结束,活动期间Linea测试网共吸引了520万个独立地址,处理了超3000万笔交易。Linea还提到,所有参与Voyage的用户都有资格根据其排名(预计7月18日直播公布)来铸造一个纪念性的“贡献证明”NFT。目前,Linea正在与那些有意接入其主网Alpha阶段的合作伙伴集成,一旦集成完成,Linea将先向排名靠前的顶级参与者投放NFT奖励,接下来会向所有剩余的参与者开启限量版的NFT铸造。
据此前报道,ConsenSys计划本周在以太坊主网上线其Layer2网络Linea,应用开发人员周五将能够将其项目部署至Linea Alpha网络。[2023/7/12 10:49:50]
数据:Binance.US市场份额下降至4.35%,月交易量现为16.9亿美元:金色财经报道,Binance.US的交易量所占市场份额下降至4.35%,4月该交易所市场份额为16.05%。同时,Binance.US目前的月交易量为16.9亿美元,低于3月的176.3亿美元。[2023/6/19 21:46:16]
1.2抗监管背景下,共识层的重要性进一步凸显
近期美国财政部海外资产控制办公室将与TornadoCash有关的地址添加到实体制裁名单是一个标志性事件,因为这是首次对智能合约应用进行制裁。这一行为及未来更进一步的行为会带来几个问题:
ETH生态,USDC、Uniswap已经展现出了软弱性,DeFi在是否审查方面可能会出现分化。
审查已经从地址层面上升到了协议层面,下一步可能会继续上升到共识层面,8月20日,以太坊矿池Ethermine不再产生包含TornadoCash交易的区块。ETH转POS以后,验证人成为潜在的监管目标,共识层的抗监管与去中心化成为新议题。
美众议院议员:正在提出立法,罢免SEC主席Gary Gensler:金色财经报道,美国众议院议员Warren Davidson发推回应Coinbase首席法务官Paul Grewal称,为了纠正一连串的职权滥用行为,我正在提出立法,罢免证券证券交易委员会主席(指Gary Gensler),并由向董事会(权力所在)报告的执行董事取而代之。SEC前任主席不符合资格。
此前报道,4月14日,据The Block报道,美国证券交易委员会(SEC)准备在重新开放拟议法规时转向DeFi监管。[2023/4/17 14:08:11]
1.3BondedETH成为近似国债,ETH变得更像一个超主权经济体
国债是现代金融系统的基石,近几十年的历史表明,美国为全世界提供安全资产实际上是以其主权信用为抵押,撬动起了全球的资源。所谓的「安全资产」,是指在各种状态下均能维持稳定价值的资产。
ETH同样具备高流动性、以生态内的服务做背书、拥有较为稳定的近似无风险收益率,可以自由流通。ETH目前市值2000亿美元,此外还有大量的ERC-20资产、NFT,按照3000亿美元进行折算,在全球国家净财富排名中可以排到Top60,大约与乌克兰、阿根廷相当。
欧洲央行董事:作为央行官员不允许持有比特币:金色财经报道,欧洲央行董事会成员表示,作为央行官员,我不允许持有比特币。[2023/2/11 12:00:20]
二、StakingFi成为ETHMerge的直接受益者
2.1StakingFi基本面显著改善
流动性Staking是指用户通过质押其资产获得流动性的过程。该过程始?
于投资者将代币抵押到一个协议中,而该协议代表投资者进行质?
押,然后为投资者1:1铸造抵押资产的认领权资产,然后Staking奖励归于?
流动Staking代币,这类似于去中心化交易所LP代币的情况。这些流动的?
Staking代币可交换或用作抵押品借入资产。
事实上,除了Staking奖励之外,它还可以解锁额外的收入来源。包括但不限于:?
提前解锁的贴现收益?
治理权收益?
资金抵押凭证再利用获取的收益?
数据:比特币波动指数于2023年首日跌至49.67,创自2019年4月以来新低:1月3日消息,由金融指数公司T3 Index联合比特币期权交易平台LedgerX推出的BitVol(比特币波动)指数于2023年1月1日跌至49.67,创自2019年4月以来新低。1月2日,BitVol(比特币波动)指数小幅回升至50.14。据悉,BitVol 指数衡量从可交易的比特币期权价格中得出的30天预期隐含波动率。
隐含波动率是指实际期权价格所隐含的波动率。它是利用B-S期权定价公式,将期权实际价格以及除波动率σ以外的其他参数代入公式而反推出的波动率。期权的实际价格是由众多期权交易者竞争而形成,因此,隐含波动率代表了市场参与者对于市场未来的看法和预期,从而被视为最接近当时的真实波动率。[2023/1/3 22:22:34]
随着BondedETH的逐步增多,StakingFi&NewDeFi的基本面会得到显著的改善,对于StakingFi而言,稳定并且可靠的收益来源会出现,此前Lido、Kiki等StakingFi项目都因为LUNA的崩盘连带暴雷,LUNA的市值约为ETH的1/5,StakingFi项目将会受到直接冲击。
截至2022年初,所有质押代币当前的市值约为1460亿美元,而当前锁定在DeFi中的总价值为1860亿美元,流动Staking协议的市场规模为105亿美元,渗透率约为7%。据Messari估计,随着以太坊等加密网络向权益证明共识机制的大规模转变,流动Staking可能会迎来一波相当大的市场增长。?
到2025年,预计Staking年奖励达到400亿美元,平均Staking收益率在5%-10%之间,这意味着总的质押代币市值将在4000亿-8000亿美元之间。即使假设渗透率没有增加,2021-2025年的年增长率也可以在17%-40%?
的范围内。
治理价值分别按Staking规模的1%/2%/3%估算
2.2ETHStaking模式对比
ETH提供多种Staking模式:
独立质押和质押即服务相对而言门槛更高,因此集合质押和中心化交易所质押预计将是Staking服务竞争的主战场。截至2022年8月25日,ETH2质押总量为488万个ETH,其中Lido占据90%的市场份额。对于StakingFi项目来说,自己的BondedToken是通向财务和治理权的金钥匙,Lido的市场地位也体现在stETH的受认可上。
需要注意的是,StakingFi如果形成垄断,可能通过贿选、治理攻击、TVL攻击等方式完成对主流DeFi协议的控制或者建立自己的DeFi生态,形成DeFi托拉斯组织,随之而来的抗中心化与垄断巨头的治理也将成为新的议题,DVT技术有望发挥更大的作用。
三、ETH国债化和StakingFi的兴起为DeFi2.0创造了条件
DeFi1.0的典型代表是流动性挖矿,这种「挖矿」的本质是:利用资产的时间价值,换取短期或长期收益,并承担潜在的风险,包括智能合约、系统性、连带风险等。对于需求方而言,DeFi协议「挖矿」机制在帮助提升流动性之后,也就可以执行更大规模的金融业务。
一般来说,租赁TVL所需要付出的资金成本=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+无常损失预期+其他损失预期+风险偏好溢价
DeFi1.0最大的痛点是需要大量的TVL,这部分TVL会带来巨额的使用成本、准入门槛以及安全隐患,去资沉、提效率、降成本是DeFi2.0的重要方向,而ETH国债化背景下,生息资产二次利用为DeFi2.0提供了一条可行的道路。
3.1资产复用稳定币
无论是现有的稳定币协议还是借贷协议,都需要质押大量具有价值的资产,由于资产的价值存储和使用功能没有分离,这些资产无法被使用,资产利用效率不高。而在EThMerge以后,大量ETH被质押,质押者得到质押凭证。ETH的价值存储和使用功能得到分离,质押凭证作为一种高价值、高流动性的抵押物,可以大量用于铸造稳定币或者进行资产借贷。出现以ETH质押凭证作为抵押物的新型稳定币或者ETH质押凭证在MakerDAO众占据更大份额将是一个高确定性的事情。
3.2基于超流质押的DEX协议
允许代币持有者使用他们的代币进行质押,并且同时提供流动性,这样不仅能够提高网络的安全性,也能最大化资本效率。
在ETH上的实现方式如下:以ETH作为所有代币的交易对,协议内部以xETH进行计价,再把50%的ETH投入质押,用户在swap是xETH:ETH按照1:1进行兑换,add和removeliquidity的时候按照当前ETH真实含量实行动态利率。
3.3债券贴现协议
类似现实金融利率中的国债逆回购、大额存单贴现,Curve的stETH池的本质就是债券贴现协议,也可以以协议承兑的方式来实现。
3.4固定收益证券产品&利率衍生品
类似美国债券市场的产品有可能会出现。
来源:金色财经
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ShibaINU从迄今为止一直作为强力支撑的关键区域崩溃导致跌幅超过20%尽管看跌影响预计将长期存在,但价格仍可升至下跌趋势上方在抹去之前的所有涨幅后,柴犬的价格一直在成交量控制点附近盘旋.
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