NFT:NFT 市场冷却 NFTFi 玩不转了

流动性稀缺时，NFTFi失去了应用基础。撰文：凯尔

市场头部NFT借贷协议BendDAO近期陷入挤兑危机。过去一周时间里，大量的ETH存款被从中取走。截至8月23日下午4点，该协议借贷使用率达到了99.26%，可用流动性仅为90.03ETH。这意味着绝大多数ETH存款人无法立即从协议中取回资产。

作为市场中第一个基于「去中心化点对池」的NFT流动性协议，BendDAO当前为无聊猿BAYC、CryptoPunks等7大蓝筹NFT系列提供抵押借贷市场，相应地，存款人可以存入ETH赚取利息。

但随着NFT市场冷却，BendDAO的存款用户发现，当NFT抵押物触发清算后，由于市场流动性不足，抵押物难以被立即出手、偿还贷款，产生坏账的风险大大增加，大规模挤兑随之而来。

在任何一个金融市场，流动性通常都是金融应用发挥效能的基础，但在缺乏流动性的NFT市场中，快速交易和简单借贷难以实现，NFTFi应用的健康运转正面临挑战。

NFT借贷协议BendDAO遭遇挤兑危机

Curve busdv2池中BUSD占比达79.70%:2月13日消息，Curve官方数据显示，busdv2池中，BUSD占比达79.70%；其它稳定币中，DAI占比7.8%；USDC占比8.58%；USDT占比3.90%。

此前消息，纽约州金融服务部命令Paxos停止发行BUSD，将继续允许赎回。[2023/2/13 12:04:07]

由于「NFT熊市」的到来，市场头部NFT借贷协议BendDAO正在经历一场挤兑危机。

这场危机从8月中旬开始冒出苗头。8月14日至19日间，BendDAO清算了10余个用于贷款ETH抵押的蓝筹NFT。而随着NFT无聊猿BAYC开始被清算，BendDAO内部经济系统经历了多米诺骨牌式的坍塌。

8月19日，BAYC地板价跌破70ETH，BendDAO开始首次清算无聊猿，很快，在BendDAO质押ETH以求收获利息的用户察觉到，事态正在向失控的方向发展。

在更深入了解这场流动性危机之前，你有必要知道BendDAO的运作机制。

美媒：中国用区块链提升跨境贸易效率:金色财经报道，据美国品玩网2022年12月19日报道，中国正利用区块链提升跨境贸易效率。

报道称，中国正在积极接受支持加密货币的区块链系统，以改善管理并提高全球商业的效率。2022年12月3日，中国首次将区块链技术应用于国际多式联运的全过程，将货物从四川成都运送至老挝首都万象。国际多式联运是指利用两种或多种运输方式运输一批货物。

据报道，国际贸易在很大程度上使用纸质文件办理航运、海关、保险和全球贸易的其他方面手续。然而，由于它们必须经过许多不同的机构，比如客户、列车、银行和海关，它们很可能会被错放或丢失。更糟糕的是，使用纸质表格会减缓信息流动。

报道指出，正因如此，成都希望利用区块链技术，为信息流构建一个有保障、值得信赖的通道。

报道称，区块链使参与国际贸易的各方能对一个共享账本进行数据的记录与读取，实现了全部数据的可视性和单一的事实来源。企业还可以随时掌握货物的状态和位置，因为交易始终带有时间标记和最新信息。（参考消息）[2023/1/2 22:20:42]

作为市场中第一个基于「去中心化点对池」的NFT流动性协议，BendDAO为蓝筹NFT抵押借贷提供了流动性市场。存款人可以通过向贷款池提供ETH的流动性赚取利息，而借款人可以使用特定种类的蓝筹NFT作为抵押品，通过贷款池借出ETH。

MPC自托管服务提供商Safeheorn推出Web3套件:11月18日消息，MPC自托管服务提供商Safeheorn推出Web3套件。该产品基于Safeheron自研MPC和TEE技术，用私钥分片代替单私钥，同时拥有机构级别的安全防护功能，提供资产管理及DeFi、NFT、GameFi、DAO、跨链桥等Web3应用场景的多签治理能力。

据此前报道，Safeheron宣布完成700万美元Pre-A轮融资，Yunqi Partners和Web3Vision联合领投，PrimeBlock Ventures、Cobo Ventures、M77 Ventures、ShataCapital、Kryptos、Antalpha Ventures、Waterdrip Capital、7 O’CLOCK CAPITAL和前红杉资本中国联合创始人张帆参投。[2022/11/18 13:21:37]

鉴于NFT的流动性无法与同质化代币相提并论，BendDAO为了防止市场流动性不足导致NFT无法及时清算而产生坏账，截至目前仅支持BAYC无聊猿、CryptoPunks、Azuki等7个蓝筹NFT系列作为抵押供给借贷。同时，用户抵押NFT最多仅可以借出价值当前地板价40%的ETH。

黄金多头Peter Schiff：比特币将跌破1万美元大关:8月12日消息，在最近接受Kitco的采访中，黄金多头Peter Schiff预测，由于被迫抛售，比特币的价格仍可能跌破1万美元。他确信，比特币在去年11月达到的6.9万美元就是峰值。“我不认为它会再创新高，”Schiff预测道。谈到比特币最近的反弹，这位投资者声称，这只是一个傻瓜的反弹。最大的加密货币在主要现货交易所的交易价格略低于24000美元。Schiff称，加密货币供应会继续增长。他认为，比特币和其他2万种代币之间没有什么区别。（金十）[2022/8/12 12:21:04]

BendDAO当前支持7个蓝筹NFT系列抵押借贷

BAYC 24小时交易额增幅达2,710%:金色财经消息，据NFTGO数据显示，BAYC 24小时交易额为4,668,338.09美元，增幅达到2,710.88%。目前地板价为94.9ETH。[2022/6/7 4:07:54]

根据清算规则，当贷款金额/抵押品地板价达到90%时就会触发清算，届时BendDAO会将抵押的NFT上架至拍卖市场。考虑到NFT市场波动较大，即便进入清算拍卖环节，持有人依然可以在48小时内偿还贷款。但若NFT地板价跌破阈值后持续没有人购买，最终BendDAO和出借人将承担债务。

从机制设定来看，BendDAO在成立之初已经充分考量了NFT市场波动和流动性风险。但蓝筹NFT价格的下行仍超出了BendDAO的预料。

根据NFTGo的数据，在过去3个月内，BAYC无聊猿地板价由最高98ETH跌至66.9ETH，跌幅达到31.7%；CryptoPunks地板价由最高84ETH跌至66ETH，跌幅达到21.4%。

随着价格不断下跌，陆续有NFT进入清算程序，而清算环节对流动性有着较高的要求。很快，人们发现，当有NFT触发清算并上架到拍卖市场后，并没有多少人愿意参与拍卖，这大幅加剧了坏账风险。

因此，在BendDAO有ETH存款的用户纷纷取走他们的资金，挤兑出现了。8月21日，UmbraLabs联合创始人0xTIGΞR发推称，北京时间8月20日15:52开始的30分钟内，有9640ETH被从BendDAO集中取出，超过了存入平台所有ETH的35%。

截至8月23日下午4点，BendDAO中存入的ETH为12181.54枚，而共有12091.51ETH被借出，借贷使用率达到了99.26%，可用流动性仅为90.03ETH。这意味着，绝大多数ETH存款人无法立即从协议中取回ETH，他们只能等待NFT抵押者主动偿还贷款释放流动性，或者拍卖中的NFT能被成功清算。

流动性不足让NFTFi应用难以运转

作为NFTFi的代表协议，BendDAO此次遭遇挤兑危机，严重打击了业内对NFT衍生金融产品的信心。人们开始意识到，在NFT交易市场，最可怕的不是价格暴跌，而是流动性的溃散。

从BendDAO的机制来看，它效仿了Aave等主流的DeFi借贷协议，即用户超额抵押资产，借出其他资产。等到抵押品价值下跌到一定阈值时，触发清算，协议会自动卖出抵押物，来偿还借款。

然而，这套在DeFi行之有效的业务逻辑，却在NFTFi中失效了。由于NFT无法如同质化代币一般立即在市场出手，在流动性较差的市场环境下，「清算」成为了伪命题，如若外界对NFT抵押品后续的市场走势悲观，很可能出现无人接手抵押物的情况，导致抵押品砸在协议和出借人手中。

与此同时，BendDAO的机制设定进一步降低了市场接手抵押品的积极性。

根据BendDAO的机制，拍卖参与人员的ETH需要锁仓48小时，且拍卖出价需大于NFT地板价的95%。这意味着，即便拍卖成功，拍卖参与人可能最多仅有5%的获利空间。而获得这5%利润的前提是，拍卖完成后可以立即将NFT以当前的地板价出手。然而，由于BendDAO中支持抵押的蓝筹NFT大多价格昂贵，多数散户投资者无力参与，它的流动性注定不会很高。

另外，在ETH本身波动剧烈的情况下，BendDAO要求锁仓48小时ETH，也会让拍卖人产生犹豫心理。毕竟，谁也无法预料锁仓期间ETH的走势情况。

为了脱离当前的困境，BendDAO在8月22日发布了一项新提案，其中提出将清算阈值由90%逐步降低至70%，拍卖周期由48小时调整为4小时，并取消「首次投标要高于地板价95%」的限制。截至8月23日下午5点，该提案获得了97.13%的支持率，大概率将被通过。

BendDAO发起提案修改协议参数

BendDAO调整规则试图给市场更多清算空间。但问题是，对于NFT抵押者来说，清算阈值调整为70%大幅提高了清算风险。一些社区成员认为，该提案虽然可以提升存款人的信心，但也许会导致更多NFT被仓促清算。

这个难以两全的提案正是当前NFTFi面临尴尬的缩影。在任何一个金融市场，流动性通常都是金融应用发挥效能的基础，但在缺乏流动性的NFT市场中，实现快速交易和简单的借贷都举步维艰。

推特用户「CryptoXavierLee」分析称，2021年，经常出现某个NFT项目的交易额超过总市值，这是市场数据健康的表现。而在今年下半年，NFT的市值看似比2021年高，但流动性与同期相比更低。「看似繁荣的高市值背后本质是NFT发行泛滥，但市场并没有足够的流动性支撑。」

如今，NFT市场仍未有好转的迹象。根据DuneAnalytics的数据，OpenSea平台以太坊链上NFT的单月成交量已由今年1月的48.57亿美元于7月锐减至5.28亿美元，8月初至今，该数据仅为3.68亿美元，几乎回到了NFT刚兴起时的水平。

与大幅衰减的交易量形成鲜明对比的是，根据NFTScan8月20日的数据，近一周以太坊网络新增197.97万个NFT资产，平均每天新增铸造28.28万个NFT资产。

NFT越来越多，交易量却越来越少，供大于求的市场现象表明，NFT的炒作潮趋于冷却，人们不再愿意花费大价钱为一张张「图片」买单。流动性稀缺时，NFTFi也失去了应用基础。

来源：金色财经

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