BTC:目前究竟处在牛市的哪个阶段？

比特币市场概述

随着传统金融巨头摩根士丹利和Visa宣布进一步采用比特币，比特币市场继续在5.36万美元和6.15万美元之间盘整。摩根士丹利已经推出了三款比特币投资工具，可供其高净值客户和投资公司使用。Visa也紧随万事达卡的步伐，通过Visa网络实现比特币购买。

比特币以越来越快的速度受到人们的重视。

小额持有者

自2018年3月以来，持有1个BTC或更少的比特币地址占比继续增加。三年前，小额持有者持有3.97%的供应量，此后又增加了1.23%。这使得他们目前的所有权份额达到了所有开采BTC的5.20%。

小持有者的持续积累表明，从2018年年中到2020年，这种趋势一直没有中断，他们愿意通过波动性来持有。我们还看到，在2020年3月的黑色星期四抛售之后，0.1至1个BTC持有者会立即大幅膨胀。

尽管在高达4.2万美元的反弹中出现了小程度的支出，但小额持有者的持仓量又回到了历史高位。

哥伦比亚ATM数量目前在拉丁美洲排名第二:10月24日消息，目前，哥伦比亚正在兴起加密货币ATM热潮，据统计该国家目前共有50台加密货币ATM，成为拉丁美洲地区拥有ATM数量第二多的国家。拉美交易所 Buda 的首席执行官Alejandro Beltrán对此表示，哥伦比亚仍然是交易中重要的加密中心，由于委内瑞拉在全球采用指数中名列前三，所以边境地区的加密货币ATM系统成为消费者的良好选择。（Bitcoin.com）[2021/10/24 6:10:43]

相对地址供应分布实时图

鲸鱼钱包维持稳定

有趣的是，虽然我们继续看到小额持有人的积累，但在过去三年中，较大的钱包持有量（>100BTC）的净值相对平稳。下图显示了100BTC或以上的地址所持有的供应量。总的来说，这个群体目前持有62.62%的BTC供应量，并且在过去12个月里，他们的总量增加了0.87%。

声音 | 姚前：区块链是目前最重要的研究热点，要对货币有敬畏之心:12月7日，由中国科学院学部主办的“区块链技术与应用”科学与技术前沿论坛在深圳举行。中国证券登记结算公司总经理、前中国人民银行数字货币研究所所长姚前在题为“关于国际支付体系改革的一点思考”的演讲中表示，央行数字货币未必一定要使用区块链技术，在数字货币40年的发展历史中，像David Chaum的Ecash就没有使用区块链技术。他强调，区块链是目前最重要的研究热点，务必要深入研究，另外要对货币有敬畏心。他还指出，在国际支付领域，我们期待出现一个具有公信力的、不被某一方掌控的、全球性的、普惠大众的支付平台。然而，公共部门有公共精神，但没有创新能力；私有部门有创新能力，但没有公共精神。最好的模式是公共部门和私营部门携手。在公共部门的指导下，允许部分有能力、有条件的商业机构探索构建既能普惠大众，又不被某一方单独掌控的体系。实现这个探索并不容易，但是政策上应该鼓励进行这样的创新。[2019/12/7]

这些较大的钱包余额也在面额上进行了洗牌，可能的原因是其作为托管人代理持有。自2020年12月接近上个周期的2万美元ATH以来，我们看到较大的持有者余额出现了大致相等和相反的变化。

声音 | 江卓尔：目前的牛熊周期位置，蕴含着能被减半引爆的上升势能:江卓尔今日发文《关于减半牛市会不会来，会怎么来的问题》。文章通过对外在表现（莱特币减半）、内在原理（供给减半+牛熊周期性波动）以及其形成的共振进行分析后得出结论称：1.目前的牛熊周期位置，蕴含着能被减半引爆的上升势能；2.BTC的减半牛市，很可能像LTC减半牛市一样，以非常类似的形式启动；3.长期可以预测减半牛市，但短期币价无法预测，因此不要玩杠杆期货，在10月11月完成剩余资金的定投，拿好现货死屯。[2019/10/16]

0到100BTC的持有量减少了-5.6万BTC。

10到1千BTC增持了+31万BTC。

1千到1万BTC减持了-30.7万BTC。

在这些群体中，我们看到净值略有减少，减少了3.2万个BTC，仅占该群体持有的总供应量的0.24%。

同时，我们的小额持币者在同一时间内积累了2.98万个BTC，这表明BTC在逐步转移。

动态 | 暗网丝绸之路创始人Ross Ulbricht的赦免请愿书目前有19.5万人签名:据bitcoinist报道，暗网丝绸之路创始人Ross Ulbricht的赦免请愿书已有19.5万人签名。其中包括莱特币创始人李启威，Roger Ver和亿万富翁Tim Draper。丝绸之路创始人Ross Ulbricht已在狱中度过六年。[2019/8/21]

按地址分列的供应量对比实时图

持有者循环行为

储备风险指标是一个先进的周期性指标，它跟踪持有者在周期中的信念。储备风险的一般原则如下。

每一个没有被花掉的币都会累积币天，这就衡量了它休眠的时间。这是衡量持有者信念的好工具。

随着价格的上涨，卖出和变现这些利润的动力也会增加。因此，我们通常会看到持有者随着牛市的进展而卖出他们的币。

坚定的持有者会抵制卖出的诱惑，这种集体行动积累了 "机会成本"。每一天，持有者主动决定不卖出，就会增加累积的未花费的 "机会成本"。

储备风险取当前价格（卖出动机）和累积的 "机会成本"（HODL）之间的比率。换句话说，储备风险将卖出动机与抵制诱惑的持有者的信念进行比较。

RSA首席技术官：不相信目前许多区块链应用案例无法用传统的方法解决:据ZDNet的报道，RSA首席技术官Zulfikar Ramzan在采访中称，不相信目前许多区块链应用案例无法用传统的方法解决，例如数据库。他表示，在许多情况下，区块链是一种“重型模式”，可解决缺乏信任的情况，但通常区块链解决方案中存在许多信任假设。Ramzan同时称，区块链现在被视为魔术，人们认为它可以解决一切问题，但可以不代表应该。“你可以买一把大锤把图钉插入墙上，你也可以用你的拇指，这是一个更便宜的解决方案，也可能因其他原因而更好，我认为这就是我们目前的问题所在。”[2018/5/3]

下图为储备风险震荡指标，目前的数值为0.008，以往高于此数值的周期以蓝色突出显示。过去的周期顶部通常发生在大于0.02的值。

随着价格上涨和/或更多的持有者花费他们的比特币，储备风险将增加。这代表了BTC "财富转移"，从长期持有者转移到新买家。

储备风险实时图

比特币财富转移

我们也可以看看长期持有者（LTH，蓝色）、短期持有者（STH，红色）所拥有的供应量的相对比例；并根据钱币最后一次移动的时间，将钱币分为盈利（深色）或亏损（浅色）。请注意，以下图表显示的是盈利或亏损的流通供应量的比例。

牛市一般在三个不同阶段遵循类似的 "财富转移 "路径。我们可以使用这些分形图来估计我们在这个周期中的位置，作为储备风险指标的补充。

A阶段--最痛苦：在熊市的深处，BTC持有者的最大截面处于亏损状态（最厚的浅色区域）。LTHs在熊市一半左右开始积累（即时亏损），如越来越大的浅蓝色区域所示。

在A阶段，只有40%到45%的LTH币处于盈利状态，这代表着最大的痛苦，直到触底发生。

损益中的长短线持股人供应情况实况图

B阶段--牛市阶段：随着牛市的发展，较高的价格为持有者者创造了较大的卖出诱惑。在某个阶段，我们遇到一个拐点，LTH拥有币的最大比例是盈利的。一般来说，这对应的是突破上一个周期ATH。

在此阶段之后，我们看到长期持有者获利的速度比新的持有者进来的速度更快。

每一个新的周期，我们都看到更多的供应被LTHs锁定。这反映了市场实力、信念的提高、资产类别的成熟、获取流动性的可用工具，当然还有价格的指数增长和财富的产生。

2011年持有量峰值=供应量的55%。

2013年持有量峰值=供应量的65%。

2021年潜在持有量峰值=75%的供应量。

损益中的长短线持币人供应情况实况图

C阶段--周期顶部。最终，市场达到了一个兴奋的顶部，这是因为更多的LTHs在峰值拐点后花掉了他们的币。这代表着BTC的 "财富转移 "事件，从LTHs到新的投机者，以及重新激活休眠的供应回到流通中。

我们可以通过取牛市阶段与顶部时测得的同一指标之间的差值，来估算牛市最后这段期间LTHs花费的供应比例。

这可以看作是 "放顶 "所需的重新激活的供应量。

2011年的顶部：LTHs重新激活?12％的供应。

2013年的顶部：LHs重新激活了约12%的供应量。2013年顶部：LTHs重新激活的供应量约占两个峰值的10%。

2017年顶部：LTHs重新激活了约17%的供应量。

2021年当前。到目前为止，LTHs重新激活了9%的供应量。

长短线持币人损益供应情况实况图

与储备风险指标类似，这些研究表明条件类似于牛市的后半段或后期。仍有较大的相对部分供应仍由LTHs持有，目前仅花费了9%。

2017年的峰值在 "放顶 "之前，花费的供应量几乎是两倍（17%），这反映了大量新的兴趣和增加的受众。随着比特币的曝光率和采用率持续增长，以及对超级周期的争论持续，这种BTC "财富转移 "是另一个值得关注的点。

每周专题：以太坊供应动态

少量持有者的积累并不限于比特币持有者。自2020年3月以来，余额<10以太坊的小型以太坊持有者已经额外积累了+1.41%的流通供应量。这些人目前持有4.58%的供应量，且仍在上升趋势。

以太坊相对地址供应分布实景图

我们也看到更多的以太坊处在休眠状态。这张图显示，自2020年5月以来，超过6个月的以太坊供应量一直在稳步下降。有可能在一些获利的同时，一些供应量可能被部署到DeFi智能合约甚至以太坊 2.0合约中（注意从2020年底开始大幅下降）

以太坊 持有浪潮实时图谱

同时，智能合约持有的余额在2020年9月正式超越中心化交易所的余额。截至目前，交易所余额持有12.94%的以太坊，而智能合约目前持有超过五分之一的供应量，为21.11%。这表明了明显的产品市场契合度，因为这一趋势始于2020年的'DeFi夏季'，此后持续锁定。

智能合约与交易所余额对比图?

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