稳定币:Tether 地位难保,USDC 或于 10 月跃升为稳定币龙头,算法稳定币仍有可能崛起

2022年稳定币的市值首次出现负增长，分析师预测，USDC?将在2022年10月取代?Tether?成为市值最大的稳定币，尽管当前的成功案例有限，但算法稳定币的持续实验和迭代可能有朝一日会结出硕果

以下为报告全文：

总结、验证ArcaneResearch去年末对2022年的稳定币预测

让我们把时钟倒回更“光明”的那段时光，那时，非暂时性通货膨胀尚未完全释放所有风险资产的“敌人”，美联储加息导致的动荡尚未发生。

彼时，ArcaneResearch发表的一份报告对2022年提出了一系列预测。2022年上半年结束了，让我们重新审视对三个稳定币的预测。到目前为止，它们是否经受住了时间的考验？

并非所有稳定币都是1:1创建的

在提出预测并概述2022年迄今为止稳定币行业的发展之前，让我们温习一些基础知识。

加密货币生态系统代表了一个快速发展的金融创新前沿，它与传统金融系统的复杂关系经常受到批评者的误解。回到加密行业和本文的核心—稳定币，日常用户可能不会觉得它特别重要。毕竟，它们只是试图锚定1美元。通过这种方式，它们在充满波动的加密海洋中充当安全港。

尽管如此，非常多的行业参与者相信稳定币有助于推动加密主流采用的杀手级应用。

Fantom基金会：Multichain与Fantom的桥接仍正常运行，正研究发行原生代币:6月1日消息，Fantom基金会在推特上发文称，如前所述，Multichain桥在Fantom上是完全可操作且安全的，没有任何变化。在Multichain的推文中，Fantom并未被列为受影响的链之一。尽管如此，我们正在研究原生代币的发行，并继续（一如既往地）与多家桥接提供商保持联系。

此前消息，Multichain表示，目前仍无法联系到CEO获得必要的服务器访问权限，将在UI上对受影响的链暂停相应的跨链服务，包括Kekchain、PublicMint、Dyno Chain、Red Light Chain、Dexit、Ekta、HPB、ONUS、Omax、Findora、Planq。[2023/6/1 11:51:51]

实践中存在无穷无尽的稳定币设计架构——但是，如果我们一定要归类，可以分为三个主要类别：法币支持、加密支持和算法稳定币，每个设计架构都有用户应该注意的相关权衡，以下为简要介绍：

法定货币支持的稳定币由传统的美元储备以1:1的比例支持。虽然是最直接的稳定币设计，但它们的中心化性质导致用户需要信任稳定币发行者。

加密支持的稳定币使用加密储备而不是法定储备。这种设计由链上加密促进，允许更透明的稳定币，具有更大的去中心化和抗审查的交易。简而言之，与中心化法币支持的稳定币相比，它们在更大程度上避免了第三方干预。

多链借贷协议FilDA发布漏洞利用声明：已造成约70万美元的损失:4月23日消息，多链借贷协议FilDA发布漏洞利用声明称，今天早些时候在亦来云智能链（ESC）和 REI 网络上遭到攻击，已造成约 70 万美元的损失。没有其他 FilDA 部署受到影响。已识别漏洞并隔离攻击媒介。ESC 和 Rei FilDA 平台已经暂停，只有在对当前情况进行彻底审查后才会恢复。将与CEX、安全公司等多方进行合作分析链上活动，以帮助跟踪和监控这些地址。将要求执法部门追究此案，并鼓励受影响的用户也联系当地执法部门，以便他们了解盗窃事件。[2023/4/23 14:22:14]

算法稳定币，也称为非抵押稳定币，通常是指使用市场激励来维持其挂钩的稳定币，而不是我们在其他稳定币类型中看到的典型储备。它们是最复杂的，并且不断衍变，通常是最难理解的。

现在，让我们看看去年所做的预测：

2022年稳定币供应量将继续激增，从而导致对稳定币的监管审查更加严格。

USDCoin?将取代?Tether?成为最大的稳定币

加强对中心化稳定币的监管审查将导致2022年算法稳定币的大规模增长。

在概述2022年前的稳定币发展之前，下文将首先提供简要的方法论概述，再分析和判断每个预测。

Spruce Point：Nuvei与FTX的关系导致其股价下跌多达50%:金色财经报道，金融科技支付公司Nuvei宣布演员Ryan Reynolds是该公司的投资者。卖空机构Spruce Point表示，Nuvei与FTX的关系可能导致其股价下跌多达50%。Nuvei被认定为FTX的债权人，两家公司于2021年底签署了合作伙伴关系。[2023/4/19 14:12:11]

方法

该分析包括13个最大的稳定币，如下表所示。根据?DefiLlama?的数据，这些代币的市场主导地位一直在98%和99%之间波动，没有任何大的偏差，因此在本文中可以代表稳定币市场。尽管如此，读者仍应注意多种其他稳定币的存在

在不同的稳定币类别之间划出明确的界线是一项挑战

性营销，无论是有意还是无意，都可能隐藏某些稳定币的设计权衡——因此，它们真正的潜在性质对用户来说可能是不明显的。新推出的稳定币USDD凸显了这个问题。虽然该项目通常被描述为算法稳定币，但由于其BTC储备等原因，本报告将其归类为加密支持的稳定币

此外，DAI——应该是一种去中心化的加密支持的稳定币——目前正在使用来自中心化、法定支持的稳定币的代币作为储备。随着稳定币以这种方式设计，它们变得更加难以区分。尽管如此，出于分析的目的，使用了上述分类

美参议员确认比特币是将继续存在的数字黄金:金色财经报道，来自怀俄明州的美国参议员Cynthia Lummis断言比特币是数字黄金，同时确认该资产将继续存在。Lummis还指出，比特币是一种商品，是一般加密行业的标准，这与后来出现的其他数字货币不同。Lummis提到比特币是完全去中心化的，同时指出大多数随后出现的加密货币不会持续更长时间，尤其是那些由个人或实体发行的加密货币。根据Lummis的说法，由创始人大量持有并进入流通的加密货币不符合去中心化资产的条件。但是，她没有提及任何具体资产。

Lummis称，“我确实认为比特币会继续存在。而且我认为很多其他的都不是，事实上比特币是完全去中心化的，而且其中一些是由个人或实体发行的，他们为自己保留了一大块硬币，然后发行其他人参与意味着它们看起来更像是证券而不是商品。比特币显然是一种商品。它是数字黄金。”[2022/12/4 21:21:04]

先导片：2022年前的稳定币开发

在我们仔细研究进入2022年的市场情况之前，让我们先来看看我们是如何到达那一步的

在2020年3月COVID-19引发的市场崩盘之后，新铸造的稳定币发行量显著增加。在这个阶段，未来经济、社会和发展的不确定性像野火一样蔓延开来

在这种环境下，市场参与者寻求降低其投资组合的风险。实现这一目标的一种方法是改变资产负债表构成。有风险的加密货币资产可以兑换成风险较低的稳定币。然而，由于市场参与者可以在交易所购买稳定币，这个过程并不一定会增加流通的稳定币供应

过去一周 NFT 销售额跌幅超54%:金色财经报道，由于加密货币市场急剧下跌，过去一周 NFT 的销售额暴跌了 54% 以上。根据NonFungible的数据，过去一周，NFT 销售额达到 2500 万美元，较前一周下降 54.6% 。同样，NFT 销售数量、NFT 均值和二级销售均出现大幅下滑，分别下降 22.2%、41.8% 和 56.7%。

根据 CryptoSlam 的数据， Yuga Labs的Otherdeed NFT、Bored Ape Yacht Club (BAYC)、Azuki和Mutant Ape Yacht Club (MAYC) 的销售额在过去一周都下降了 50% 以上。在较受欢迎的蓝筹系列中，Azuki NFT 受到的打击最大。过去一周，该系列的销售额下降了约 77%，新买家数量下降了 74%。（cryptonews）[2022/5/21 3:32:42]

相反，2020年和2021年稳定币增长的主要驱动力来自稳定币帮助做市商(MM)的能力——这些做市商主要由算法交易公司、对冲基金、场外交易柜台和交易公司组成——简化他们在国际交易所之间转移资金的过程。虽然这创造了一个定价更有效的加密货币市场，但我们必须对其中的原因刨根问底

在稳定币出现之前，市场参与者使用传统的电汇——这是一个耗时的过程，稳定币通过提供快速和透明的国际结算的能力进行了改进。资本流动障碍的减少使MM能够更有效地在交易所之间转移资金——因此，他们可以制定新的全球交易策略。结果，不同交易所的加密货币交易对的价格一致性增加，因为MM通过利用套利机会获利。这些活动是整个2020年和2021年稳定币供应增长的主要动力

此外，稳定币还在2022年夏天通过Defi出现了大量新用例，例如借贷和去中心化交易所。尽管根本原因几乎总是多方面的，但稳定币卷入Defi无疑支持了供应增长。

从2020年8月2日到2022年1月1日，流通的稳定币供应量增长了8.7倍。这对应于500%的年增长率。在这种背景下，截至2022年1月1日，稳定币市场的价值为1650亿美元——这时人们还没有意识到即将到来的趋势逆转。

预测1：稳定币供应将在2022年继续激增——导致对稳定币的监管审查更加严格

在2022年的前四个月，与往年相比，供应增长继续略微放缓，年化增长率为50%，而之前为500%。这种相当于“适度”增长率的加密货币在4月25日达到了1874亿美元的供应峰值

4月到5月，算法稳定币Terra的崩盘突然扰乱了多年的增长趋势。该事件导致180亿美元的稳定币价值在短短几周内蒸发，引发了进一步的冲击波，因为由此产生的传染蔓延到整个行业

5月中旬Terra坍塌后的尘埃落定标志着一个转折点。在面临有史以来最严重的稳定币缩水之后，到5月15日，稳定币供应量已降至1600亿美元，供应量减少的幅度有所放缓。5月16日至7月1日期间，稳定币总供应量下降5.4%或年化35.8%，我们第一次看到供应持续负增长

截至2022年第二季度末，稳定币总供应量为1513亿美元，比上一季度减少351亿美元，即18.8%。这是稳定币历史上最大的季度缩水

总体而言，2022年上半年的稳定币价值相当于137亿美元，年化增长率为-16.1%，截至7月1日，稳定币约占加密货币总市值的17.2%。最大的三个——Tether、USDC和BUSD——都在前10名中占据一席之地，而DAI则排在第11位。这是对未来稳定币地位的一瞥吗？

但是，在计算中不包括?UST，我们发现2022年仅带来了-2.6%的供应减少，这比原来的-8.3%供应减少要小得多。这表明Terra是观察到的循环稳定币供应下降的主要驱动因素之一

先前的预测是对还是错？

稳定币“气球”在很长一段时间内持续膨胀——包括2022年的前四个月——然后迅速逆转趋势。因此，到目前为止，Arcane预测的稳定币供应增长尚未实现。

现在让我们将注意力转移到两个稳定币巨头之间的战斗——即?USDT?与USDC

预测2：USDCoin将超越Tether成为最大的稳定币

可以使用多个指标来比较USDT和USDC，以增加对它们如何发展用例和规模的理解。本文不详细介绍市值和市场主导地位，这些指标包括用户数量、交易数量和平均/中位交易金额等

自成立以来，Tether一直是无可争议的稳定币之王——因此，他们成功地利用了先发优势。然而，USDT的市场主导地位却被风云突变，在2021年11月首次跌破50%。此后，Tether一直未能扭转局面，2022年随着市值进一步扩大跌势。从784亿美元下滑至663亿美元。这-15.5%的供应减少相当于年化率-28.7%

相比之下，Tether更符合监管要求的竞争对手USDC在2022年蓬勃发展。其市值从422亿美元增加到550亿美元，年增长率达到惊人的70.4%

虽然Tether于2022年开始以47.5%的市场主导地位，但USDC为25.8%。随着2022年上半年的过去，Tether和USDC现在分别拥有43.8%和36.3%的市场份额。因此，USDC正在缓慢而稳定地接近USDT。但是为什么USDT的流通量下降了呢？

这始于Tether在5月的Terra崩盘中脱钩。这为有能力赎回USDT的市场参与者提供了套利机会。例如，他们可以在市场上以0.95美元的价格购买脱钩的USDT，然后以面值赎回它们以从差价中获利

那么一个问题仍然存在——USDC何时会以市值取代USDT？

让我们通过假设当前的增长率为70.4%(USDC)和-28.7%(USDT)?来检验何时可以预期这个交点

通过将这些增长率推断到未来，USDC将在2022年10月10日以613亿的市值取代Tether最大稳定币的地位

但是，基于这种增长率的任何解释或结论都应谨慎看待，因为未来事件的不确定性。尽管如此，它可能仍然是一个值得记住的有趣数据点

先前的预测是对还是错？

到目前为止，Arcane对USDC将超过USDT的预测仍然成立。根据目前的增长率，USDC似乎将在10月中旬爆发

总结

到目前为止，随着加密市场的发展，2022年迎来了一系列动荡的事件，恶劣的市场条件和加大的监管力度相结合，历史上稳定币的增长轨迹首次被推向了负值

对于行业参与者来说，一个重要的问题是我们在监管方面的立场。随着我们的前进，应该期望各个监管机构的更多参与。在复杂且分散的监管环境中，加密行业期待监管清晰性，尽管这取决于具体内容相对于Tether而言，更符合监管要求的USDC继续保持强劲增长，最终在2022年底前实现超越，这并不会让人感到惊讶

此外，算法稳定币的“泡沫”在2022年已经被戳破，许多行业参与者指出其固有缺陷的设计模型而否定它。然而，尽管当前的成功案例有限，但行业对算法稳定币的持续实验和迭代可能有朝一日会结出硕果

展望未来，稳定币市场的发展可能会对加密生态系统产生广泛的影响——因此，对于感兴趣的用户来说，它们值得关注

来源：金色财经

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